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以太坊(ETH)衍生品缺乏动力，引发对冲击4000美元反弹的质疑

更新时间:2025-11-17 20:40:42

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要点摘要：ETH交易者情绪低迷，因以太坊TVL下滑

‍尽管etf资金持续流入，但由于竞争加剧与链上活动乏力，eth市场参与者仍保持谨慎。

以太坊(ETH)衍生品缺乏动力，引发对冲击4000美元反弹的质疑

要点摘要：

尽管ETH价格反弹且ETF资金流入强劲，衍生品数据表明交易者情绪仍偏保守。以太坊面临来自Solana和BNB Chain的竞争压力，同时自身网络活动增长停滞。

过去30天内，以太币（ETH）价格涨幅达56.5%，但衍生品市场的表现揭示出投资者并未因此变得乐观。

这种谨慎情绪可能源于市场对关键阻力位的担忧——自2024年3月以来，ETH已多次尝试突破4,000美元未果。与此同时，链上基本面持续疲软，进一步打击了投资者信心。

以太坊(ETH)衍生品缺乏动力，引发对冲击4000美元反弹的质疑

ETH永续合约年化资金费率。来源：Laevitas.ch

周四，ETH永续期货的年化资金费率回落至9%，反映出市场对高杠杆多头头寸的兴趣减弱。此前在周五至周一期间，该指标一度升至19%，显示短期情绪回暖。如今的费率已接近7月7日水平，当时ETH价格约为2,600美元。值得注意的是，当前ETH价格相较彼时已上涨46%，资金费率却未同步走强，显示出市场热情有限。

ETH交易者情绪受挫，源于以太坊TVL下滑

部分投资者失望的原因在于以太坊生态内的总锁仓价值（TVL）出现明显回落。周三，以太坊TVL降至2340万枚ETH，创下近五个月新低，较一个月前的2640万枚ETH下降了11%。

相比之下，Solana的TVL以SOL计仅下跌4%，而BNB Chain的锁仓量以BNB计算反而增长了15%。

根据DefiLlama的数据，以太坊还失去了去中心化交易所（DEX）交易量的第一位置。过去30天，其DEX交易额为814亿美元，低于Solana的829亿美元，更远逊于BNB Chain同期高达1892亿美元的交易量。

以太坊(ETH)衍生品缺乏动力，引发对冲击4000美元反弹的质疑

DEX交易量市场份额。来源：DefiLlama

分析人士强调，活跃的链上交易至关重要，因为交易费用不仅支撑验证者收益，也吸引开发者在平台上构建去中心化应用（DApps）。因此，即便以太坊在TVL和开发者数量方面仍居首位，若实际使用率增长停滞，其领先优势也将逐渐被削弱。

要判断大型投资者与做市商的真实态度，观察ETH月度期货市场尤为关键。正常情况下，这类远期合约应有5%至10%的年化溢价，以反映持有成本。

以太坊(ETH)衍生品缺乏动力，引发对冲击4000美元反弹的质疑

ETH三个月期货年化溢价。来源：Laevitas.ch

目前，ETH期货的年化溢价为6%，低于本周二的8%，并在过去三周维持在中性区间，显示市场缺乏强烈看涨预期。

更值得关注的是，这一看涨动能减弱的趋势，发生在现货ETH ETF连续近三周录得净流入的背景下。

在ETH价格接近3800美元时市场反应冷淡，或反映出投资者担忧Solana和BNB Chain凭借更高的底层吞吐能力，在用户体验方面更具吸引力。

此外，市场也对企业囤积ETH的长期影响存疑。数据显示，多家上市公司已成为ETH的重要持有者，推动了本轮价格上涨。

据Strategicreserve.xyz统计，已有九家上市公司各自持有不少于2000枚ETH，其中包括Bitmine Immersion Tech (BMNR)、SharpLink Gaming (SBET) 和 The Ether Machine (DYNX)。

有观点认为，若企业采购趋势延续，ETH有望冲击5000美元。然而目前，多数交易者仍持观望态度，普遍认为4000美元关口短期内难以有效突破。

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