Cycle Capital: 门头沟还款抛压分析

更新时间:2025-11-17 22:01:22

门头沟破产案

MtGox成立于2010年7月，是一家日本交易所，币圈最早最大的交易所，交易量占比一度超过80%。2013年，门头沟被盗85万比特币，交易所因此破产，后续陆续找回大约20万枚代币。自2014年开始，针对这20万币，投资者和法院指定受托人开展了冗长的赔偿诉讼。有大约6万枚BTC作为各类费用支付，剩余约14万枚的BTC。

债权交易

事件发生后，在等待结果的漫长时间里，一直有机构在收购门头沟的债权，同时，个人间的债权交易也普遍存在。如2019年，Fortress Investment Group曾广泛向债权人发出询价邮件，按照900美元的价格收购BTC，这是门头沟破产时比特币价格的两倍。债权交易的价格会随着市场行情有所波动，原始债权人如果担心无法得到偿还，是可以通过出售债权来取回部分本金的。

赔付方案

2021年，门头沟通过赔付方案，债权人可以取回交易所剩余价值。

根据赔偿方案，由于被盗资产已经无法追回，门头沟交易所只能赔付债权人原始债权大约23.6%的资产。如果债权人选择接受提前一次性赔偿，则存在折价，赔偿率仅为21%；若不接受，债权人可能还要等待漫长时间，最终获得的赔偿可能会更多，也可能更少。目前，未能找到提前一次性赔偿的债权人比例。

赔偿资产的构成，分为两个部分，一部分是现金，来自日本政府在2017年高点期间售出的BTC所得，一部分是BTC。现金为5%-10%，BTC为95%-90%，具体比例可以选择。可见，90%以上赔付的是BTC。

关于索赔时间（也是BTC进入市场的时间），可能需要两到三个月的时间。一共有5家交易所将接受门头沟用于还款的BTC，再分发到债权人账户中。每家交易所的时间表有所差异。Kraken需要90天，Bitstamp需要60天，BitGo 20天，SBI VC Trade和Bitbank都将在14天内完成付款。这个时间是最长时间，有可能会提前。

另外，提前一次性赔偿的截止日期为2024年10月31日。除非经过法院批准，该时间不会进行修改。

当前进展

2024年5月份，门头沟冷钱包的BTC自2018年之后首次移动，引发市场恐慌。2024年7月5日，门头沟账户地址有4.7万枚的代币进行移动，其中1545枚BTC转入了bitbank，开始进行赔付。当日叠加德国政府抛售BTC，单日最大跌幅超过8%。

截至7月12日，13.8万枚BTC仍然在门头沟的账户地址内，可以认为门头沟的抛压还没有实际进入市场。7月5日的跌幅属于门头沟抛压下跌预期的部分兑现。

Cycle Capital: 门头沟还款抛压分析

图：门头沟账户余额

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