[研究简报] 基础设施成熟、机构资金流入、监管竞争力提升……Web3加速向"实用化主导"转型

本周全球研究聚焦Web3生态优化议题

本周全球研究报告中，重点分析了推动Web3生态优化的四大核心议题：DePIN的经济实现、与传统金融的融合、监管竞争力以及山寨币ETF。Helium和Render通过代币销毁模型与AI需求证明了通证经济的稳健性，Chainlink与Pyth则成为连接传统金融数据上链的关键枢纽。此外，AM Management与Exilist预测宏观政策转变与ETF多元化将成为催化剂，推动流动性从比特币向整个山寨币市场扩散。

Messari研究：Hedera实现双指标增长

Hedera在2025年第三季度HBAR市值环比暴涨43.3%，展现出强劲复苏态势。日均活跃账户增长15.8%，新账户创建量激增178%，网络活跃度显著提升。尤其值得注意的是去中心化交易所交易量增长90%，表明其DeFi生态系统正在反弹。Messari认为Hedera通过技术升级与公共部门应用案例，正在强化实际应用价值。

Helium验证DePIN经济模型

Helium将移动网络订阅收入的100%用于代币销毁，实现年化销毁收益1830万美元，充分验证了其通证经济模型的实际效果。数据积分销毁量暴涨196%，运营商流量卸载规模持续扩大，确立了真实需求直接转化为网络价值的良性循环机制。Messari评价Helium已成为覆盖通信、物联网和去中心化金融的混合无线生态标杆案例。

Avalanche突破千亿市值里程碑

Avalanche凭借机构导向的倡议和实物资产扩展策略，成功突破百亿美元市值关口。实物资产锁定价值飙升252%，增速领跑行业，其财政代币等机构级金融基础设施持续完善。研究报告指出，Avalanche正通过多链框架和机构友好政策，崛起为实物资产上链领域的核心参与者。

Pyth网络加速传统金融连接

Pyth网络总守护价值突破61亿美元，巩固了其作为DeFi核心基础设施的地位。通过与美国商务部及蓝海数据公司合作，将宏观经济指标和场外股票数据引入链上，大幅拓展了与传统金融的对接界面。Messari评价Pyth正在从单纯价格数据源，演进为涵盖加密货币与实物资产的综合金融数据网络。

Filecoin持续优化存储效率

Filecoin通过清理低效存储节点的结构调整，将存储利用率从32%提升至36%。企业与研究机构的大规模数据集使用量增长7%，质量型发展特征凸显。报告分析指出，Filecoin正通过虚拟机升级与智能合约强化，从简单存储平台向可验证数据计算基础设施转型。

Render构建AI计算新范式

Render网络受AI与高精度内容创作需求激增推动，代币销毁量同比增长278.9%。该平台正从传统3D渲染服务，扩展为支持AI训练与推理的通用计算中心。Messari将其视为Web3架构下GPU资源治理的商业化范本，以及AI经济不可或缺的基础设施。

Sui生态实现全方位突破

Sui单日去中心化交易所交易量创下4.56亿美元历史新高，总锁定价值增长近20%，呈现爆发式增长态势。灰度投资产品上线、跨链支付协议集成与游戏设备发布等多重利好，共同夯实了其发展基础。报告认为Sui正凭借高性能技术与机构友好型基础设施，向新一代Web3支付与金融网络跃迁。

Chainlink确立链上金融标准

Chainlink通过集成跨链互操作协议与合规功能的运行时环境，已演进为全栈式链上金融基础设施。环球银行金融电信协会、富达投资、瑞银集团等全球金融机构正通过Chainlink实现资产数据上链。Messari预测其将成为连接传统金融与去中心化金融市场的可信全球标准。

Alea研究：Cypher价值被低估

Alea研究指出Cypher在实现实际支付体量与维萨合作伙伴关系的情况下，估值仍显著低于同类项目。其代币锁仓结构与金融科技融合模型创造了真实收益，当前估值差距蕴含着不对称增长机会。报告认为Cypher将成为验证加密金融科技实际颠覆力的典型案例。

AM管理：政策转向支撑市场

AM管理研判美联储资产负债表缩减政策的暂停与英伟达业绩向好，正在改善市场流动性环境。比特币技术面形成弹簧筑底形态，若突破93800美元关口可能引发强劲反弹。报告预测政策宽松将奠定持续至2026年第一季度的上涨周期基础。

Exilist：AltCoin ETF开启新纪元

Exilist认为尽管比特币出现急跌，机构对加密资产的接纳仍在加速。特别是美国市场对Solana、Ripple等山寨币ETF申请的推进，以及多资产指数产品的推出，表明市场重心正从比特币独大向多元化资产类别转移。报告分析认为，在监管明晰化与银行持币许可的双重推动下，山寨币正进入机构投资组合的正式配置阶段。

Crypto.com：监管框架重塑行业竞争力

Crypto.com研判自2025年起，“监管风险”正在转化为“监管竞争力”。随着美国、欧盟及亚洲主要国家建立针对稳定币和虚拟资产运营商的明确指引，监管不确定性逐步消除。这一趋势将扫除机构资金入场的障碍，使合规能力成为项目的核心生存要件与发展动力。