Coinbase获胜！美国法院要求SEC就法规缺失作出“充分解释”

更新时间:2025-11-17 20:58:25

来源：cryptoslate

编译：区块链骑士

美国第三巡回上诉法院在 1 月 13 日的裁决中裁定，Coinbase 在与美国证券交易委员会（SEC）的法律纠纷中取得部分胜利。

由巡回法官 Ambro 领导的法官小组认为，根据《行政程序法》（APA），美国证券交易委员会的推理是「武断和任性的」，该标准要求各机构充分解释其行为。

法院的意见还提到，证交会拒绝 Coinbase 申请制定更明确的 Crypto 资产规则的决定理由不充分。

因此，围绕「回避为美国 Crypto 资产公司提供明确规则」这一行为，监管机构将不得不做出解释。

Coinbase 于 2022 年向 SEC 提出申请，要求针对 Crypto 资产和通证等数字资产的独特性质通过新的规则。

该公司认为，现有的证券法框架与区块链技术「从根本上不兼容」，在经济上也不切实际。

该交易所指出了许多现有的问题：去中心化发行人、许多数字资产的非投资用途（包括交易费用和网络治理）等。

SEC 于 2023 年 12 月驳回了这一申请，仅提供了简要解释。SEC 指出，现行法律已经足够，并认为其优先事项在其他方面，包括执法行动和渐进措施。

Coinbase 随后向法院提出复审申请，要求 SEC 提供更详尽的理由。

在其意见中，第三巡回法院没有命令美国证券交易委员会启动规则制定，这是该机构自由裁量权的胜利。

Coinbase获胜！美国法院要求SEC就法规缺失作出“充分解释”

不过，法院认为，SEC 拒绝 Coinbase 的申请缺乏足够的理由。法院强调，虽然监管机构拥有广泛的自由裁量权，但其决定必须以「明确的逻辑路径」为基础。

法院补充道：「SEC 多次起诉 Crypto 资产公司不遵守法律，但却不告诉他们如何遵守法律，这种狡猾的态度造成了严重的宪法问题，应当采用正当程序保证公平。」

法院还表示，监管机构没有提供关于正当程序要求的通知，也没有就哪些 Crypto 资产被视为证券提供有意义的指导。

此外，裁决还对 SEC 如何看待稳定币、实用通证以及 BTC 和 ETH 等主要 Crypto 资产提出了质疑。

裁决补充道：「现有规则不适合区块链技术，但 SEC 拒绝承认这一点。其官方的沉默和相互矛盾的非官方信号滋生了不确定性。」

「Crypto 资产发行商和交易所只能掰着手指头祈祷该机构不要指责他们。」

Coinbase 的首席法务官 Paul Grewal 分享了法律上的胜利，并对「法院的慎重考虑」表示赞赏。

Variant Fund 的首席法律官 Jake Chervinsky 向交易所表示祝贺，并认为这是一次「重大胜利」，因为部分授权来自巡回法院。

该判决为未来的 Crypto 资产案件开创了一个具有约束力的先例。

Crypto 资产创新委员会（CCI）首席执行官 Ji Kim 也向 Coinbase 表示祝贺，并强调了 CCI 在此案中提交的一份法庭之友书状。

该文件指出：「在没有 SEC 指导的情况下，行业参与者必须弄清楚他们是否必须注册为交易商，如果是，他们可以在注册实体中处理哪些资产。」

Uniswap Labs 首席法务官 Katherine Minarik 强调，第三巡回法院的两项行动促使 SEC 做出了适当的回应，「这是应该的」。

银河数字公司（Galaxy Digital）研究主管 Alex Thorn 评论说，这一裁决是「巨大的」，「否定了美国证券交易委员会在无数案件中的立场」，即除了现有的法律框架外，不需要制定规则。

虽然裁决没有要求证交会制定规则，但 Thorn 指出，这需要一个完整的解释，并说「这是一个相当大的问题」。