MicroStrategy加倍押注比特币是否会酝酿出另一个巨大的泡沫？

更新时间:2025-11-17 20:59:40

翻译：白话区块链

MicroStrategy创始人迈克尔·塞勒（Michael Saylor）已成为比特币最直言不讳的支持者之一，他大胆宣称：“没有第二好的选择。”

自2020年以来，Saylor通过他的上市公司累计购买了超过300亿美元的比特币，账面利润已超过140亿美元，使MicroStrategy成为持有比特币最多的企业。这一策略赢得了比特币极端主义者的赞赏，同时也引来了传统投资者的质疑。

然而，随着MicroStrategy继续筹集数十亿美元资金——计划在未来三年内新增融资420亿美元——以四倍押注比特币，外界的担忧也在加剧。这是否会酝酿出另一个巨大的泡沫？如果比特币价格下跌，MicroStrategy的大胆行动将如何收场？

MicroStrategy的比特币策略与加密领域最臭名昭著的交易之一“GBTC溢价交易”有相似之处。在这波套利交易的巅峰时期，投资者通过灰度比特币信托（GBTC）获得比特币敞口，因其交易价格高于基础比特币持仓的价值。他们通过贷款换取GBTC的股份，并在锁仓期结束后赚取溢价收益。

这种交易在2021年发生了戏剧性的崩盘，当时GBTC溢价转为折价。像三箭资本（Three Arrows Capital）和BlockFi等过度杠杆化或与杠杆化客户关联的公司相继倒闭。随后的一系列破产浪潮，包括Genesis的破产，凸显了建立在脆弱市场失衡基础上的金融策略的风险。

如今，批评者警告称，MicroStrategy正走在类似的钢丝上。但与利用GBTC溢价不同，MicroStrategy通过自家股票和债券为比特币杠杆化交易开辟了一条新路径——实际上将公司转变为一个加杠杆的比特币代理。

MicroStrategy加倍押注比特币是否会酝酿出另一个巨大的泡沫？

一些时期MicroStrategy 的比特币购买行为

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